受到美联储继续加息令市场担忧经济衰退风险以及银行业危机影响，美股第一季度的首次公开募股（IPO）和存量发行（secondary offering）的总融资规模创下2008年金融危机以来最惨淡的第一季度。

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不过，与去年大部分新股破发相比，今年一季度的新股表现整体稳健，较发行价平均上涨12%。

创金融危机以来最惨淡一季度

根据彭博汇编的数据，今年第一季度，美国IPO和存量发行总计仅筹集了230亿美元，比2022年同期减少了26%，也录得自2008年金融危机以来最惨淡的第一季度。

2月，伴随年初美股反弹以及美联储或将继续以抑制通胀为主要考虑，投行纷纷建议有上市计划的企业加快上市。但仅仅几周后，银行业危机袭来，市场再度陷入混乱，私募股权市场密切关注的“恐慌指标”Cboe波动率指数攀升至25点以上，这一点位正是去年美股新股发行量暴跌时的平均水平。上周，Cboe波动率指数更一度升破30。

通过特殊目的收购公司（SPAC）上市的情况在一季度略为反弹，有9家企业通过SPAC上市，录得去年第二季度以来最活跃的一个季度，不过仍远比不上2021年SPAC热潮时的盛况。

双线资本首席投资官、有着“新债王”之称的冈拉克（Jeffrey Gundlach）近期再度发声警告，美国经济衰退将在几个月内开始，美联储将需要做出“非常戏剧性的”回应。他预计美联储今年将会降息“数次”。

但美联储主席鲍威尔近期仍坚称，他预计今年不会降息。周四，三位公开发言的美联储官员也与鲍威尔呼应称，尽管银行业面临压力，但美联储仍不会因此不顾抑制通胀、恢复物价稳定的责任。

基于此，市场人士预计，在可预见的未来，美股IPO发行仍将继续陷入“冻结”。

投资公司William Blair&Co.的股票资本市场主管Steve Maletzky称：“我们已经建议大多数客户暂时观望，这种IPO低迷的情况可能会持续到企业公布第一季度财报后，或是要等到我们能更清晰地看清美联储如何应对银行业危机。”

谨慎选择上新行业

不过，IPO规模下降的同时，新股表现却优于去年。根据彭博汇编的数据，今年一季度，美股新股平均比发行价上涨了12%，约一半的新股交易价格高于发行价格。

投行也更专注于选择那些能跑赢大盘的行业公司进行新股发行。今年一季度，规模最大的IPO都来自能源行业：Flex的全资子公Nextracker股份有限公司（Nextracker Inc.）、Atlas energy Solutions股份有限公司（Atlas Energy Solutions Inc.）和Enlight Renewable energy有限公司（Enlight Renewable Energy Ltd.）。这三家上市公司单家的融资规模都超过2.2亿美元，也是第一季度仅有的融资规模超过2亿美元的上市企业。

安全同样是存量发行市场上最关注的主题。第一季度，美股存量发行规模为近200亿美元，虽然略好于2022年同期，但远低于此前数年。最大的存量发行交易包括公用事业公司美国水务工程公司（American Water Works Co.）和房地产投资信托公司Vici Properties股份有限公司。

专注研究IPO市场的佛罗里达大学金融学教授瑞特（Jay Ritter）称，这种IPO市场的极度“冻结期”虽然是罕见的，但也并非史无前例。1987年美股崩盘后，美股恢复得相对较快，但IPO市场规模花了数年时间才反弹。2000年互联网泡沫破裂后，即使在美股稍后反弹后，美股IPO活动仍连续三年处于低迷状态。2008年金融危机后，尽管主要指数有所上涨，但IPO市场再次度过了数年的低迷期。

不过，也有IPO市场迅速恢复的时期，比如1998年，美国长期资本管理公司（Long-Term Capital Management）破产引发了一些全球动荡，但美股IPO发行数量仅仅是暂时下降，美股的下跌也是短期的。“目前最大的问题在于，这次IPO市场的冻结更像1998年时还是更像2000年互联网泡沫破裂后。”瑞特称。

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