(资料图片)

评级一般规模不大，债底保护性一般。

海能实业于 2023 年 4 月 11 日发布公告，将于 2023 年 4 月 13 公开发行可转换公司债券，本次发行方式为网上优先配售、网上向一般社会投资者发售。海能实业发行规模 6.00 亿元，债项评级 AA-级，根据 4 月 10 日中债同等级企业债到期收益率 6.5370%测算，债底约为 82.79 元，4 月 10 日海能转债平价为 98.89元，债底保护性一般。条款方面，三大条款中规中矩。

消费电子高新技术企业，海外建厂扩张产能

正股海能实业，主要生产电子信号传输适配产品及其他消费电子产品，主要以ODM/OEM 形式生产并供应给海外零售市场及消费电子系统厂商，产品可分为信号线束、信号适配器以及电源适配器三大类。向北美、欧洲、亚洲拓展实现全球化市场，海外营业收入超八成，与全球众多知名品牌商建立了广泛的稳定合作关系，包括 BELKIN、Amazon、安克创新等。

2022 年前三季度公司营业收入 18.88 亿元，同比增长 40.28%；归母净利润 3.03亿元，同比增长 186.84%。根据公司业绩预告，2022 年预计实现营业收入 23.87亿元，较上年同期增长 14.75%；预计实现净利润 3.22 亿元~3.38 亿元，比上年同期增长 73%~82%。

越南新建生产基地，扩张消费电子产能。募投项目之一“越南新建年产 3,360万件消费类电子厂项目”计划在越南新建生产基地，通过购置高精度自动贴片机等机器设备，突破现有的产能瓶颈，扩产包括信号线束、信号适配器和电源适配器等多种主要产品共计 3,360 万件，产品直接销往海外市场；此外，公司将利用 1.8 亿募集资金补充流动资金，满足日常经营及研发需求。

中签率预计在 0.00122%左右，预计一级市场申购风险不高参考近期发行的智尚转债（原股东配售比例 91.17%，网上有效申购金额 10.11万亿）、道氏转 02（原股东配售比例 71.44%，网上有效申购金额 10.28 万亿）、晓鸣转债（原股东配售比例 75.37%，网上有效申购金额 10.39 万亿），假设海能转债原股东配售比例和网上有效申购金额分别为 79%及 10.3 万亿，则网上中签率预计为 0.00122%左右。

根据 2023 年 4 月 10 日海能实业收盘价测算转债平价为 98.89 元，参考目前行业相同、评级相近的春秋转债（转股溢价率 39.79%）及胜蓝转债（转股溢价率 43.11%），预计海能转债上市首日转股溢价率预计在 35%-40%区间，对于 4月 10 日平价，海能转债上市价格预计在 133.51-138.45 元。根据正股价格和转股溢价率进行敏感性测算，结果如正文所示。正股海能实业是专业化的消费电子产品提供商，主营电子信号传输适配器等产品，拥有完整产业链以及全球化销售市场，与众多国际知名品牌商建立合作关系。预计一级市场申购风险不高，上市后可积极关注。

风险提示：

原材料价格波动、汇率波动、投产进度不及预期等。

关键词：